9月28日，《太子奶重整計劃(草案)》的普通債權組書面表決以較高的贊同比例通過，太子奶重整收官在即，新華聯三元聯合體目前已經在為10月份正式接管太子奶做入駐前準備。

太子奶重整管理人陳建宏接受《證券日報》記者采訪時候表示，“普通債權組的投票結果好于預期，至此，重整計劃草案獲全部債權組通過。現在已經有11個人進來了，在做入駐前準備。

據了解，目前，新華聯-三元聯合體已經進駐株洲，為交接太子奶做最后的準備。按照計劃，新華聯-三元聯合體將出資7.15億元償還太子奶債務并獲取100%股權。

三元恐無充裕資金參與收購

根據此前的太子奶重組計劃草案，新華聯控股將攜手三元股份以7.15億元資金，參與重組太子奶。根據重組計劃草案，普通債權清償比例為9.57%。其中，普通債權10萬元以下部分3個月內清償30%，普通債權10萬元以上部分3個月內清償7.99%。職工債權、稅務債權、抵押擔保債權自重組計劃生效之日起，分不同期限100%清償。至此，經歷數次起伏的太子奶重組終于塵埃落定。

陳建宏表示，下一步將向法院申請正式實施太子奶重組計劃。

但對于重組的牽頭一方，三元股份來說確實剛剛脫離“貧困”。8月23日，三元股份發布2011年半年報，顯示公司營業利潤1939萬元，較去年同期-4742萬元增加了6681萬元；公司凈利潤2839萬元，較去年同期-5151萬元增加了7990萬元，成功實現扭虧為盈。

然而，事實上自三元股份收購三鹿后，“蛇吞象”一說讓三元股份疲于奔命。

通過三元股份的業績可查，2004年底，三元股份上市后的首任總經理郭維健因業務經營不善被撤換，鈕立平接過帥印。3年后成功摘星脫帽，扭虧為盈。到2008年底，業績已經從2004年的虧損1.38億元轉為盈利2889萬元。然而，2009年在“蛇吞象”收購因三聚氰胺事件倒閉的三鹿后，2009年三元股份股份再現虧損，虧損達到1.29億元。

2010年三元股份又宣稱凈盈利5146萬元。然而，財經人士指出，仔細查看三元股份年報，發現其“水分不小”。原來，去年三元股份出售子公司華冠乳制品，獲得2.37億元非經常性損益，才避免被ST。但如果扣除此部分，三元股份其實仍處于巨虧狀態。

2011年三元股份中報雖繼續盈利，實現凈利潤2839萬元，也并不是主營業獲利，而是投資收益。查閱該公司中報發現，三元股份中報業績的最大功臣是公司參股麥當勞獲取的收益。中報顯示，上半年，參股麥當勞獲得了4788萬元的投資收益，該收益占上市公司凈利潤比重的168.69%。由此可見，三元股份主業經營狀況并沒根本好轉，依舊虧損。

根據年報可查，三元股份目前在經營現金流上仍舊緊張，不得不依靠外部資金維持。公司截至二季度末的短期借款高達4.9億元。就在8月初，公司再次向實際控制人借款8000萬元。

在如此情況下，三元股份又投入這一資產及債權復雜不堪的破產重組案例中，似乎有些難以理解，至此有些人對三元股份重組太子奶事情并不看好。

太子奶能否進入下一輪回？

東方艾格農業咨詢有限公司高級乳業分析師陳連芳表示，幾年了三元股份還沒有把三鹿這個爛攤子弄好。

廣州市奶業協會理事長、乳業專家王丁棉也表示，太子奶曾是乳酸菌飲料行業老大，但太子奶品牌已今非昔比，含金量已經很低，接手三鹿這個包袱之后又去接手太子奶，令人匪夷所思。

知名品牌營銷專家(查看營銷專家博客)李光斗(博客)在接受媒體采訪時候也表示說，三元股份一直在尋求全國性的突破，然而三元股份的整合戰略并不清晰：整合品牌價值為零甚至為負的三鹿已屬得不償失，而太子奶現在屬于“休眠”品牌，前景也并不看好。

也有人認為，三元股份與新華聯看中的都是太子奶的土地資源。

三元股份方面認為，太子奶不同于三鹿，太子奶最大的優勢在于質量可靠，他的問題只是債務問題屬于經營不善或者決策失誤，而三鹿是致命的質量問題，因此整合三鹿的難度遠遠小于太子奶。

“新華聯與三元股份合作，是民企與國企的聯姻，民企的管理和激勵優勢與國企的品牌與信譽，有助于這次合作成功。如果有資金注入和債務解除，太子奶憑借其質量信譽和品牌、渠道優勢，加上三元股份的渠道，再度實現全國領先的可能性還是比較大的，而且太子奶乳酸菌系列產品將和三元股份的現有產品形成互補，延伸產業鏈，形成主業優勢。”太子奶破產重整管理人陳建宏接受《證券日報》記者采訪時認為。

有人指出，按照評估報告，如重整成功，太子奶實物資產的評估價值為8.20億元。而新華聯——三元聯合體僅提供7.15億元資金償還全部債務，從賬面上看存在1億元的浮盈空間。

對此疑問，陳建宏坦言：“評估報告中對部分資產的估價過高，無法按照評估值變現，新華聯—三元聯合體也是“和我們接觸的投資者中出價最高的”。

他同時透露，聯合體能夠出價7.15億元已經是管理人盡最大努力的結果，也是開價最高的。“湖南本土一家企業僅開價1.5億，一家境外投資者開價5.5億�！�